液压公司起名 高新技术企业员工学历低。 泰丰智能10年3次IPO能否成功？

知名客户近在咫尺，研发费用率逐年下降？

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编辑丨吴丽娟

来源 | 野马财经

液压传动历史悠久，是工业设备最重要的传动方式之一。 1795年，英国人布拉默发明了世界上第一台液压机，标志着现代液压技术工程化应用的开端。

如今，液压技术在下游得到广泛应用，包括工业设备、行走机械、航空航天、船舶等领域。

泰丰智能是一家专业从事液压行业液压元件及电液集成控制系统研发、设计、生产和销售的高新技术企业。

公司客户包括中国一重（.SH）、中国二重、中国重工、太原重工（.SH）、华虹科技（.SZ）、天津天端、合端智能（.SH）、徐工集团、中联中科(.SZ)等多家大型国有企业和上市公司。

不过，在豪华客户阵容的加持下，泰丰智能的资本之路并不顺畅。 2012年至今，十余年来，公司先后在新三板挂牌一次，科创板报关一次，创业板报关两次，尚未获得打开A股市场大门的钥匙。

如今，公司十年“A”之路再次启程，三一集团的资金也纷纷前来加持。 泰丰智能能否在资本市场赢一轮？

优质客户加持，行业私募看好

泰丰智能自称是“液压行业细分市场领军企业”，离不开公司众多知名大客户的背书。

虽然公司拥有众多知名客户，但超过一半的收入来自前五名客户。 2019年至2021年、2022年1月至6月（以下简称“报告期”），泰丰智能前五名客户销售额分别为9,788.8万元、13,911.85万元、23,372.88万元和15,619.74万元，占营业收入合计占比分别为30.66%、40.15%、45.04%和52.09%。

可以发现，泰丰智能近年来对前五大客户的依赖程度越来越高。

从具体客户结构来看液压公司起名，2022年上半年，泰丰智能前五大客户为华虹科技（.Ober.），其中第一大客户在报告期内一直非常稳定。中国一重未进入到2021年前五大客户，空降直接成为第二大客户。

因此，虽然依存度变高，但大客户质量普遍提升。

除了泰丰智能的产品被大型产业集团选中，公司的发展前景也受到业内私募基金的看好。

2021年6月，泰丰智能进行了IPO前的最后一轮融资。 三一智能基金与泰丰智能、泰丰智能董事长王振华签署《增资扩股协议》，同意泰丰智能新增注册资本161.05万元，三一智能基金以货币认购1530万元，其中其余计入泰丰智能资金储备。

融资完成后，三一智能基金持有泰风智能2.36%的股权，位列空降前十大股东之列。

值得注意的是，三一智造基金是三一集团持股70.43%的私募股权基金。 三一集团还隶属于世界领先的装备制造企业之一三一重工（.SH）。

三一重工是2003年在上海主板上市的老牌工业集团，公司产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械、建筑装配式预制结构件等。中国工程机械行业首位《福布斯》全球500强企业。

不过，从《招股书》来看，三一重工并不在泰丰智能的客户名单中。 交表前两个月对泰丰智能的投资，也涉嫌规避突击投资监管。

香颂资本董事沉萌指出液压公司起名，从本质上说，突击投资没有问题，但要避免利用突击投资为特定利害关系人谋取不正当利益或转移利益。 如存在非法营利或利益转移、涉嫌利益交换等违法违规行为，不影响公司上市。

不过，据《经济参考报》援引苏州某PE机构资深人士的话称，虽然三一重工液压系统的供应商众多，但三一智能基金能够在泰丰智能提交前挤进来并非偶然其IPO材料。 按照股权投资机构的通行做法，三一智能基金与泰丰智能应该已经达成一定的默契，泰丰智能的产品极有可能进入三一重工的供应链。

研发费用率同比下降84.43% 大专及以下学历员工

按理说，有众多知名客户的加持和产业基金的青睐，泰丰智能在资本市场上应该如鱼得水。 但事实上，泰丰智能的IPO之路已经走过了10年，却始终没能敲开资本市场的大门。 这其中有什么“隐疾”？

早在2012年，泰丰智能就开始尝试进军A股市场。 当时，公司还叫泰丰液压。 在创业板提交《招股说明书》后，过程缓慢，最后无疾而终。

未能打开创业板大门，2016年4月，泰丰液压在新三板挂牌，但仅仅一年后，2017年6月，泰丰液压终止在股份转让系统挂牌。

此时，公司又将目光投向了科创板，并由泰丰液压更名为科技感极强的泰丰智能。 不过，科创板的上市审核并没有过多关注公司名称。 公司于2020年6月在科创板递交《招股说明书》宝宝取名，7月27日被上交所问询，仅两个月后的9月23日，泰风智能主动撤回上市申请文件，而这一次IPO也草草结束。

公司名称加上“智能”二字，自称是高新技术企业，泰丰智能的科技含量如何？

众所周知，对于高科技企业来说，一个非常有竞争力的指标就是研发能力。 报告期内，泰丰智能研发费用分别为1609.07万元、1588.27万元、1945.03万元和996.04万元，占营业收入的比例分别为5.04%、4.58%、3.75%和3.32%。 从自身来看，泰丰智能研发投入占营收比重逐年下降，研发投入绝对值也在波动。

与同行相比，报告期内，同行业公司平均研发费用率分别为4.01%、4.11%、4.94%和5.07%，这与泰丰智能的走势正好相反，还会高很多比泰丰2021智能。

从员工来看，泰丰智能员工整体受教育程度不高。 截至2022年6月30日，公司本科以上学历员工仅85人，占比15.57%。 此外，84.43%的员工具有大专及以下学历。 其中，未上过大学的有270人，占公司全体员工的近50%。

对于研发，人才是关键。 截至2022年6月30日，公司共有研发技术人员81人，占公司员工总数的14.84%。

不过，与同行相比，泰丰智能研发人员的薪酬并不算高。 2019-2021年，泰丰智能研发人员平均年薪分别为8.13万元、7.55万元和10.06万元，而同行业可比公司分别为11.61万元、12.55万元和15.72万元。 泰丰智能研发人员的年薪仅为同行的三分之二。

显然，泰丰智能在研发上的投入并不突出。 从研发成果来看，2020年在科创板递交《招股书》时，公司专利数量为90件，与2015年相比没有增加，或许吸取了教训A股市场失灵。 本次IPO，泰丰智能的专利数量增至113件，其中发明专利18件，实用新型专利89件，外观设计专利6件。

财务数据重大调整

与上次提交的申请材料相比，泰丰智能不仅在专利数量上有所增加八字测算，在财务数据上也进行了多处调整。

最新发布的《招股书》显示，泰丰智能2019年变更金额最大的财务数据包括：减少应收款项融资8928.83万元，增加应收票据8310.32万元，调整未分配利润。 减少4746.61万元，同时减少应收账款3506.53万元，增加存货1666.45万元。

由于变动量较大，本次调整引起了深交所的重视，同时也被问及财务规范。

泰丰智能解释称，报告期初，2019年度会计差错更正主要系公司财务人员对会计准则理解不准确所致。 公司定期组织财务人员学习最新的《企业会计准则》及相关案例。 泰丰智能凭借专业能力，严格按照财政部《会计核算基础工作规范》的相关要求规范会计基础工作。

然而，对于一家三度递交《招股书》、走过IPO道路十年的公司来说，将如此大量的会计差错归咎于财务人员对业务的理解不准确是否合理？

对于解决方案，泰丰智能提到，公司设立了会计机构并配备了会计人员，并按照《中华人民共和国会计法》的相关要求建立了会计账簿和会计核算。 同时，公司建立了符合公司实际的会计监督制度和内部会计管理制度。

如今金融内控规范，专利数量增加，有三一集团加持的泰丰智能，可以结束长达10年的IPO长跑，一次敲开资本市场的大门什么时候研发费用率逐年下降？ 此次IPO胜算大？ 评论区聊聊吧。